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经过5月中下旬的单边下跌之后，6月白糖期价受产销数据利好影响有所企稳

。而7月糖料直补政策以及抛储等利空传闻不断影响市场，白糖期货主力合约价格由5000元/吨跌至4800元/吨
，空头思维主导市场走势
。

6月糖价反弹的主要推动力是国际糖价上涨、产销数据利好以及进口量低于预期。国际糖价上涨是解决现阶段国内食糖市场异常低迷的关键因素，因为进口成本增加可以压制进口量增加的预期
，同时也能对国内的产销信心带来正面影响。不过，当前国际糖价仍处于下跌趋势，大幅度反弹或者反转的基础仍不存在。可以这么说，国内糖价反弹是建立在“利空出尽”的基础上，缺乏牢靠的现实要素支撑。

利多因素之所以难以引发趋势性反弹行情出现
，关键在于供需面仍极度悲观。2012/2013榨季全社会期末库存预计达到800万吨，同比增加272万吨；2013/2014榨季将继续增加至935万吨，相当于可以满足国内7—8个月的消费量，供需形势处于极度悲观阶段。不过，虽然2012/2013榨季全社会期末库存较大，但商业库存仅较上榨季同比增加52万吨至238万吨
，由于市场价格已经包含这一预期，现货价依然出于相对稳定区间；而一旦有其他超预期信息出现
，糖价将再次被动调整至新均衡区域。

现阶段白糖期货价格呈现出远月贴水的熊市格局
，主要是基于市场对于下一个榨季供需面更加悲观的预期
。笔者发现
，近期白糖期价表现为阶段性冲高回落，并且在高位所处的时间很短，说明“利空出尽”阶段还远没有到来。不过，由于现货市场变化不大，对近月期货价格的支撑明显，笔者认为未来2—3个月糖价区间盘整是大概率事件
。

总之，现阶段空头思维依然主导市场
，糖价仍将长期徘徊于相对低迷区域。