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期糖 :生产成本能否构筑短期底线
时间:2013/12/13 9:38:18

自从11月初的全国糖会之后 ,国内外食糖市场都呈现出下跌趋势,ICE11号原糖1403单边下跌了174个点 ,而反映市场对明年1季度供求预期的郑糖主力合约SR405 ,到12月12日收盘时,已经跌至4880元附近 ,而据笔者估算 ,2013/14榨季的成本刚好是4880元 。

2012/13榨季,广西甘蔗收购价是475元/吨,平均产糖率按11.8%计算 ,相当于8.5吨甘蔗产1吨糖,即吨糖成本中 ,蔗款约为4037.5元 。2013/14榨季甘蔗收购价为440元/吨,按正常天气估算 ,平均产糖率为12.5%,即8吨甘蔗产1吨糖,那么蔗款仅3520元 。据了解,本榨季成本的其他构成基本不变 ,即 :由于原料蔗价格的下调,成本下移了520元/吨左右。广西2012/13榨季的成本大约为5400元/吨 ,减去520元,2013/14榨季的成本刚好是4880元。

那么生产成本的防线是否能构筑短期底线?从供求格局上看,按11月糖会上公布的数据,2013/14榨季全国食糖产量估计为1330万吨 。剔除今年夏季高温的因素,综合IMF对中国2014年增速的预期——从今年的7.6%降至7.3%,2013/14榨季中国的食糖消费预计为1450万吨,但若是加上少量走私糖,就算完全不进口,2013/14榨季国内也不会出现缺口。进口每一吨糖,无论配额内外 ,只会徒添过剩。从10月份国家海关公布的数据来看 ,2013/14榨季伊始进口量就已经高达70万吨 ,不管后期进口量的多寡,供应过剩格局毋庸置疑,熊市仍在持续。目前要考虑的 ,无非是过剩量有多大,价格还有多少下行空间的问题 。因此 ,4880元的生产成本不过是一道心理防线,在资金链和进口糖竞争的两面夹击下,即使价格已经低于生产成本,糖厂也依然要卖糖。

阻挡国内糖价下跌步伐的因素,更关键的是配额外进口套利窗口的关闭。按目前ICE11号原糖1403合约16.50美分/磅的价格 ,南巴西糖贴水70个点 ,运费53美元/吨,运到山东日照的加工完税成本,大约是5200元/吨左右,配额外不具备操作的机会 。也就是说 ,在国家宏观调控暂时不启动、天气持续正常的情况下,市场短时间内已经进入了一个均衡状态,打破这一均衡的根本,就在于外盘 。

从单纯的价位对比来看,国际市场已经处于前期的低位了,从供求关系来看 ,2013/14榨季全球供应格局是有所改善的 。但是 ,从贸易流上看 ,眼下的压力却远高于去年同期,印度就是典型例子。印度目前结余880万吨食糖,比整个广西的食糖产量还多,本榨季预期还会继续丰产,印度糖协正呼吁政府对食糖出口进行补贴,以实现至少400万吨的出口 。

综上所述 ,短时间内价格恐怕会在4880元附近停留一段 ,从糖市的季节性规律来看,除非出现霜冻这样的异常天气 ,否则榨季生产期间的题材 ,后市跌破成本的概率很大 。

 

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